ECB Bingungkan Pasar Karena Lagarde Optimis pada Ekonomi, Tidak Waspadai Euro

Christine Lagarde menghabiskan delapan tahun sebagai pemandu sorak untuk ekonomi global ketika dia memimpin International Monetary Fund. Rupanya itu kebiasaan yang sulit dihentikan.

Semua analis dan pelaku pasar yang mengharapkan pemimpin European CentralBank tersebut untuk mengeluhkan tentang kekuataneuro dan membuat keributan untuk meredam kenaikannya mengalami kekecewaanon Thursday ketika Lagarde malah berbicara tentang ekonomiEropa , mendorong euro lebih tinggi. EUR/USD 60 Minute ChartEUR/USD 60 Minute Chart

Anggota lain dari dewan gubernur ECB bergegas untuk melunakkan sikap itu pada hari Jumat.

Kepala ekonomPhilip Lane , anggota dewan eksekutifIsabel Schnabel , dan gubernur bank sentral Prancis, François Villeroy de Galhau semuanya menekankan bahwa para pembuat kebijakan memang khawatir tentang dampak dari euro yang kuat dan tidak akan melakukan apa pun untuk menghentikan pemulihan dengan pengetatan kebijakan moneter.

Kurang Selaras dengan Isyarat Pasar

Sementara Lagarde telah mengambil pandangan optimis tentang ekonomi yang pulih dengan kuat dan hanya menyarankan bahwa bank sentral mengawasi nilai tukar, Lane dan Villeroy de Galhau sama-sama memperingatkan bahwa euro yang kuat dapat membahayakan perekonomian.

Lane, mantan kepala Central Bank of Ireland, mengatakan tidak adanyainflation menimbulkan risiko dan tidak menyisakan ruang untuk berpuas diri. Dia menyarankan bahwa data dalam beberapa bulan mendatang dapat membuat ECB menyesuaikan kebijakannya dan memicu spekulasi bahwa bank memang akan memperluas program pembelian aset darurat sebesar €1,35 triliun.

shift oleh Federal Reserve AS untuk menghentikan kenaikan suku bunga preemptive dan untuk mendorong inflasi yang melebihi ambang 2% membebanidollar , memberikan tekanan ke atas pada euro karena AS tampaknya akan mempertahankan suku bunga rendah untuk beberapa waktu. Para pelaku pasar sedang mencari kepastian bahwa ECB setidaknya menyadari bahaya yang ditimbulkan dan akan menegaskan kembali sikap akomodatifnya.

Selalu sulit untuk mengetahui, ketika pemimpin ECB berbicara, sejauh mana pembicaraan tersebut mencerminkan keseimbangan pendapat di dewan gubernur. Hal itu berlaku untuk pendahulu Lagarde, Mario Draghi, seperti halnya untuk Lagarde. Yang berbeda di bawah kepemimpinan Lagarde adalah bahwa dia sepertinya melewatkan petunjuk dari pasar tentang apa yang mereka harapkan untuk dengar.

Beberapa anggota dewan lainnya dilaporkan juga setuju dengan pandangan ramah yang diungkapkan oleh Lagarde, dan tidak terlalu khawatir tentang euro senilai $1,20. Mata uang gabungan tetap di sekitar nominal $1,18 pada hari Jumat, tidak terlalu berbeda dari levelnya sebelum pertemuan, setelah melonjak di atas $1,19.

Tapi angka tersebut masih merupakan kenaikan 8% dari levelnya pada permulaan pandemi COVID-19 pada bulan Maret. Para investor telah berekspektasi cukup banyak kekhawatiran dari ECB bahwa suku bunga dapat turun.

Inflasi di eurozone merosot ke minus pada bulan Agustus, mencapai minus 0,2% dibandingkan dengan peningkatan 0,4% pada bulan Juli. Namun Lagarde mengatakan bank sentral mengharapkan inflasi meningkat menjadi 1% tahun depan dari rata-rata 0,3% tahun ini, meningkatkan perkiraannya untuk 2021 dari 0,8% sebelumnya.

Ini juga bertentangan dengan ekspektasi pasar. Pembacaan bulan Agustus menunjukkan laju inflasi yang lebih lambat, sebuah tren yang semakin diperburuk oleh kekuatan euro, yang akan mengurangi kenaikan harga impor sementara membuat ekspor lebih mahal.

Benar atau salah, para investor menganggap optimisme Lagarde mengenai ekonomi serta sikap wait-and-see akomodatif sebagai relatif hawkish untuk kebijakan moneter, alih-alih sikap dovish yang mereka harapkan. Beberapa ekonom sekarang mengharapkan euro menuju $1,20 dan menguji ambang tersebut.

Selain itu, kebangkitan kembali infeksi COVID-19 telah menunda pembukaan kembali aktivitas ekonomi di beberapa negara UE atau menyebabkan penutupan baru, melumpuhkan rebound yang diharapkan pada bidang pariwisata dan memperlambat pemulihan ekonomi secara umum.

Hal ini membuat prakiraan inflasi ECB tampak tinggi, tetapi bahkan level 1% itu terlalu rendah untuk menunjukkan pemulihan yang kuat, menunjukkan bahwa lebih banyak stimulus moneter akan dibutuhkan, baik dalam penurunan suku bunga acuan lebih lanjut atau perluasan pembelian aset.

Namun ini bukanlah pesan yang disampaikan Lagarde. Sebaliknya, pesan tersebut berupa perayaan untuk rebound yang lebih kuat dari perkiraan, memungkinkan eurozone untuk memangkas perkiraan retraksi tahun ini menjadi 8% dari 8,7%. Mungkin panduan ke depan jenis ini akan menjadi bumerang.